[摘要] 近日，貝萊德新發布的調查顯示，越來越多機構投資者爲了提升投資回報和管理宏觀環境風險而投向實質資産，但一旦利率顯著上調，其將重新考慮配置布局。
近日，貝萊德新發布的調查顯示，越來越多機構投資者爲了提升投資回報和管理宏觀環境風險而投向實質資産，但一旦利率顯著上調，其將重新考慮配置布局。
此次調查訪問了201名投資管理人員對實質資産的取態及配置情況，發現46%的受訪者在過去三年已提高在房地産、基建、商品、林地及農地投資的配置量，而有60%受訪者預期將于未來18個月內增加投資以上資産類別。
貝萊德另類投資全球聯席主管及首席投資總監 Matt Botein 表示：“全球人口平均壽命不斷增加，正帶動金融機構尋求透過投資于更長期的資産，以應付與日俱增的償付責任。我們相信，實質資産既可應付這方面的需求，亦可在當前經濟環境下提供具吸引力的。近期配置于實質産資的數目與幅度均持續增長，清楚反映有關的投資決定並不只是短期的投資策略。我們認爲房地産、基建及其他實質資産在未來數年，勢將成爲投資者資産組合的核心部分之一。”
房地産續受青睐
調查結果顯示房地産繼續獲投資者的青睐，但類別及地域方面的選擇，以及對投資目標的清晰界定，仍將是投資此類風險資産的成敗關鍵。
房地産乃普遍的實質資産投資。96%的受訪者表示現時已持有房地産投資，當中59%選擇透過核心股票，以較保守的方式投資于此類資産。雖然如此，不少投資者正提高對 型股票策略(47%)及機會型股票策略(34%)的配置，兩者皆爲資本較密集的房地産投資方式，而潛在回報也較高。
提防利率走勢
利率低企對投資實質資産提供了有利因素。近半(47%)受訪者坦言低利率環境對其投資決定有所影響。約三分二的受訪者(62%)表示，一旦利率“顯著”上調，將重新考慮對實質資産的配置量。但受訪者就不同實質資産類別對利率走勢的敏感度看法不一：59%的受訪者認爲房地産投資對加息的敏感度高，而認爲基建與商品投資的敏感度高之受訪者則分別有41%及33%。
貝萊德房地産全球主管 Marcus Sperber 表示：“從調查結果可見，實質資産特別是房地産的主要吸引力，在于能夠在如此低迷的環境下帶來穩定收入。投資者正日益關注主要央行貨幣政策帶來的效益，以及有關利率走勢對房地産市場的影響。因此，大部分受訪者表示，一旦利率顯著上升，他們將重新考慮對實質資産的配置。不過，貝萊德在2015年的其中一個投資主題，是名義無風險利率將在更長時間維持在低水平。即使主要央行收緊貨幣政策，此舉亦將能帶來強勁的經濟增長及就業率的改善，爲實質資産的基本因素提供支持，因此預期房地産仍將是抵禦通脹的理想投資。”
基建投資機會正在增長
相對于是次調查所涵蓋的其他實質資産，基建投資的發展時間短，但增長速度卻高。 66%的受訪者表示目前已持有此類資産，而有72%的受訪者亦有意將基建股票投資加碼；至于新掘起的機構基建債券投資機會也受到不少投資者(38%)的垂青。在預期增加配置量的受訪者中，51%表示對重建項目(brownfield projects)感興趣，另有23%則表示對首建項目(greenfield projects)較感興趣。
貝萊德基建投資全球主管 Jim Barry 表示：“我們反複聽到的訊息，是 各地 均希望與私人投資者合夥參與關鍵項目融資。我們認爲，現時全球基建需求的規模正爲著眼于長線收入來源的投資者帶來可觀機會。盡管大部分投資者仍然偏好采取較保守策略，例如投資于發達市場的重建項目，但他們明顯對新興市場基建項目的投資感到興趣，有45%的受訪者表示考慮于未來18個月對新興市場基建作出投資，這或反映早已活躍投資于此類資産的投資者愈加睿智。”
抵禦通脹的能力
能抵禦通脹是投資者持有實質資産的主要原因之一。現時正加碼投資于基建資産的受訪者中，29%表示此乃出于抵禦通脹的考慮。
Matt Botein 表示：“很多機構投資者顯著增持金融資産並減持實質資産。預期通脹率傾向反映于名義回報之上，但投資者要提防正是預期以外的通脹。換句話說，購買保險的佳時機並非在房子失火之際，而是在普遍認爲無失火可能之時。我們認爲現時投資實質資産的投資者不但可獲得具競爭力的回報，也可在抵禦通脹方面受惠。”
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