[摘要] 近日有媒體報道稱中國財政部考慮第三批地方 債置換額度，初步設在1萬億元人民幣。
續開放銀行間債市影響
近日有媒體報道稱中國財政部考慮第三批地方 債置換額度，初步設在1萬億元人民幣。李總理在中南海舉行經濟形勢專家和企業負責人座談會上也表示債務置換動用了國家信用，對債務置換必須要加大力度。自一五年初開始， 一直致力解決地方債務問題。今年三月，財政部下達了1萬億元地方 債置換額度，允許地方把一部分到期高成本債務轉換成利率較低的地方 債券。六月十日，財政部再次表示第二批1萬億元存量債務置換額度已下達各地。由此可見，地方債置換初見成效。
人行七月十四日發佈《中國人民銀行關於境外央行、國際金融組織、主權財富基金運用人民幣投資銀行間市場有關事宜的通知》，明確相關境外機構投資者進入銀行間市場，應向人民銀行提交中國銀行間市場投資備案表。完成備案之後，可在銀行間市場開展債券現券、債券回購、債券借貸、債券遠期，以及利率互換、遠期利率協議等其他經中國人民銀行許可的交易。相關境外機構投資者可自主決定投資規模。換言之，上述境外機構投資者不再需要事先批准，只要經過備案之後就可開展債券、利率互換以及回購等交易。這代表中國銀行間債券市場進一步對境外投資者開放。本欄認為由於提高境外機構的參與可促進對地方債券的需求，人行新規定同樣有助於解決地方債問題。境外機構參與度提高也能有效促進利率市場化。
相比地方債置換，人行於七月十四日進一步開放銀行間債券市場舉措是更能治本辦法。不可否認，中國推動地方債置換對地方 和銀行有一定好處。 而言，地方債置換延後了地方 短期內償付壓力同時也減輕了地方 的利息負擔。對於銀行，地方債置換動用了國家信用，實則上降低了商業銀行的信用風險。然而，中國債券市場並不發達， 致力推動地方置換的後果是商業銀行成為了債券市場大的參與主體，風險只會積聚在金融體系內部。然而與地方債置換不同，銀行間債券市場的開放有助於發展中國地方債券市場，給予海外投資者更多進入的機會，使投資主體多元化。提高境外機構的參與能夠增加地方債的流動性，真正做到讓市場來有效配置資金，從根本上解決地方債務問題。
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