[摘要] 圍繞萬科的股權之爭至今依舊難有定論，危機就像皮球，在萬科和寶能的腳下傳來傳去。
圍繞萬科的股權之爭至今依舊難有定論，危機就像皮球，在萬科和寶能的腳下傳來傳去。
7月19日，萬科A的股價繼續下跌。截至收盤，下跌1.84%，收報17.11元，爲今年複牌以來的低收盤價。相比去年停牌前24.43元的收盤價，少了7.32元。據統計，萬科A複牌12個交易日以來跌幅已達30%，市值蒸發超800億元。
由于萬科股權之爭始終難以明朗，各大投行機構紛紛下調萬科A目標價，其中瑞信將萬科A目標價下調至10.1元/股，潛在跌幅幾乎腰斬。
但難的不是萬科，而是此前一擲千金購入萬科股票的寶能系，目前寶能系資金已經觸及“紅線”，巨額配資瀕臨平倉線的現實將人們的視線拉回對其資金安全性的擔憂。
7月18日，寶能系中參與增持萬科的主力、钜盛華控制下的九大資管計劃，遭遇萬科舉報。
寶能系的資金紅線
隨著萬科股價的連續下跌，寶能通過結構化成立的部分資管計劃已經浮虧，這也驟然增大了寶能配資銀行的壓力。
此前的公開數據顯示，寶能旗下的钜盛華通過九個資管計劃購入萬科總股本9.95%，並將8.39%的萬科A股質押獲得融資，以此不斷增大可調動的資金規模。這則意味著，寶能系持有的萬科A股份中，近40%是通過資管計劃買入。
而這些資管計劃是基金公司和券商發行的“一對多”分級産品，钜盛華作爲劣後方實際出資僅約69億元，爲寶能系配資的六家銀行包括建行、廣發、平安、民生、浦發、浙商銀行，承擔了更大部分資金。
根據摩根大通的計算，上述六家銀行爲寶能收購萬科融資約260億元；每一層融資的杠杆均爲2.0倍，綜合計算實際杠杆倍數爲4.2倍。
具體來看，9個資管計劃中，泰信1號、金裕1號、寶祿1號、東興7號、廣钜2號、廣钜1號、安盛3號的買入價均價高于7月19日萬科17.11元的收盤價。其中廣钜2號買入了14億元萬科A股，買入均價大約在22.27元/股，平均每股虧損5.16元。
而泰信1號則已出現平倉風險。據統計，泰信1號的買入價格區間在18.56元到24.43元之間，買入均價爲20.39元上下，對應的平倉線約爲16.31元，按照萬科A的新收盤價計算，只要再跌4.68%，即可觸發平倉線。
“按現在萬科股票的走勢，寶能系如果不能補充保證金，就很有可能會爆倉。”北京（樓盤）一位投資機構分析人士說。
“自從寶能在萬科的第三、四個複牌日大手筆拉起萬科股價之後，近一周，寶能的表現都比較反常，不再繼續豪擲千金拉升股價。但如果寶能沒有後招的話，股價持續下跌的態勢很可能愈演愈烈，因爲現在整個市場的神經都非常脆弱，很難再有資金出現，挽回頹勢。而一旦出現一個資管計劃爆倉，便會引發多米諾效應。”上述投資機構分析人士表示。
萬科絕地反擊
事實上，寶能的配資方對寶能資金的安全性已開始産生擔憂。
數據顯示，九大資管計劃總規模爲236.25億元，扣除已動用的208億元，尚有28.25億元資金可用于補倉。其中，規模爲30億元的廣钜2號只動用了14億元，據媒體報道，廣钜2號持倉成本過高，余下的16億資金已經不允許使用了。
此外，被專門用于投資萬科A股流通股的杠杆産品“安信基金信心增持1、2號資産管理計劃”雖已備案，但均未發行。據財新引述監管人士的話稱，由于浦發銀行(600000,股吧)內部存在一定的疑慮，目前資管計劃賬戶暫時不能交易。
就在寶能對下跌的股價踟蹰不前的時候，萬科卻發起了新一輪攻擊。
作爲寶能系中參與增持萬科的主力，钜盛華控制下的九大資管計劃，遭遇到萬科的舉報。
7月18日，萬科已向證監會、深交所等四部門，提交了一份名爲《關于提請查處钜盛華及其控制的相關資管計劃違法違規行爲的報告》。報告稱，萬科對钜盛華及其控制的九個資管計劃進行了初步調查，“現將發現的涉嫌違法違規行爲報告如下，懇請監管部門啓動核查，對核實的違法違規行爲予以查處。”
在這份呈請證監會、基金業協會、深交所和深圳（樓盤）證監局的報告中，萬科共列舉四大問題，包括：九個資産管理計劃違反上市公司信息披露規定、九個資産管理計劃違反資産管理業務相關法律法規、九個資管計劃將表決權讓渡與钜盛華缺乏合法依據、钜盛華及其控制的九個資管計劃涉嫌損害中小股東權益。
萬科指出，九個資産管理計劃在前海人壽之後購入萬科股票，平均持倉股價19元左右，如加上融資成本，持倉成本接近20元。钜盛華涉嫌用九個資産管理計劃拉高股價，涉嫌爲前海人壽持有的萬科A股維持浮盈，輸送利益。此外，萬科還指出，钜盛華涉嫌利用信息優勢、資金優勢，借助其掌握的多個賬戶影響股價。
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