[摘要] 一二線城市居民杠杆水平受控，三四線樓市迎來去庫存良機。
一二線城市居民杠杆水平受控，三四線樓市迎來去庫存良機。央行副行長潘功勝表示，要防止居民杠杆水平繼續走高，一二線城市正是本輪加杠杆主力區域。而在因城施策的政策引導下，集中了房地産庫存60%以上的三四線城市，已獲得監管層給予信貸支持的信號。
證券時報援引央行副行長、國家外彙管理局局長潘功勝表示，我國貨幣政策著眼于平衡穩增長與防風險的關系，也要防止居民杠杆水平繼續走高。
45%新增貸款投向房地産
央行2017年1號工作論文此前指出，雖然中國住戶部門杠杆率水平總體較低，2015年2季度僅爲41.8%，但2008年中國居民住戶部門杠杆率僅爲17.9%，且2016年上升速度更快。
去年下半年以來，居民加杠杆趨勢明顯。Wind資訊統計數據顯示，2016年下半年，居民中長期貸款占比均維持
而從房價走勢來看，一二線城市是本輪房價上漲的中心，其單月同比漲幅一度超過30%，其自然也就成爲了居民加杠杆的主力地區。
針對一二線城市房價上漲過快的問題，銀監會主席郭樹清此前已表示，銀行貸款1/4投向了房地産，去年新增貸款中有45%是房地産貸款，所以房地産泡沫風險是金融風險裏面很重要的一部分。由于樓市地域性差別大，不同城市的房價漲幅所包含的泡沫風險也不一樣，所以在金融調控方面，希望銀行從自己的實際出發，穩健、審慎地把握對房地産市場的資金投放，包括對開發商和居民個人。
抑制加杠杆
隨著監管層對于居民加杠杆風險的關注，熱點城市居民杠杆開始受到控制。
數據顯示，1月份居民中長期貸款高達6293億元，雖然創曆史新高。但占比已經開始明顯下滑，顯示去杠杆政策開始收效。
另據新數據顯示，2月我國新增人民幣貸款1.17萬億元，其中居民中長期信貸3804億元。交通銀行點評2月金融數據稱，信貸對于實體經濟的支持力度繼續保持。個人貸款仍然較多的主要原因還是尚未完全消化的樓市積壓信貸需求。
不過，九州證券鄧海清認爲，房地産銷售回落開始于2016年10月，但由于居民貸款延遲發放問題，可能導致居民中長期貸款回落有所滯後，而2月居民貸款回落開始有所顯現。
有市場分析，2月份的信貸增速有所回落，這裏面有監管部門窗口指導的原因，也有銀行主動調整信貸結構的原因。
目前多家銀行已經收縮住房按揭貸款新增規模，且不少銀行的地方分行向總行彙報房貸數據和投放計劃的頻率也大幅提升。業內人士表示，伴隨著監管部門的窗口指導和銀行自身的主動調整，預計今年銀行整體房貸增速將大幅放緩。
而針對個人房貸規模的下降，有銀行負責人分析，規模下降一方面由于監管層提出了要求，另一方面也由于一些地方性的限購政策出來以後，實際的貸款需求有所下降。
去杠杆配合其他樓市政策的實施，熱點城市房地産走勢已趨于平穩。
國家統計局此前發布數據顯示，15個一線和熱點二線城市中，11個城市1月份新建商品住宅價格環比下降，降幅在0.1個百分點至0.5個百分點之間；3個城市環比持平；廣州市環比上漲0.6%，漲幅已連續4個月回落。除廣州以外，一線城市全面停漲。
三四線銷售增速近40%
中國金融四十人論壇（CF40）成員、中信證券全球首席經濟學家彭文生此前表示，不加區分地鼓勵家庭加杠杆，更多的將是推升中低收入家庭的杠杆率，增加金融風險。國際經驗顯示，居民加杠杆的主要投向是房地産，在泡沫的後期，杠杆往往加在低收入階層。同時，地産價格上升加劇財富分化，尤其是中國城鄉二元分化的背景下，更加抑制消費。
而在控制一二線城市居民杠杆的同時，在因城施策的政策引導下，三四線城市去庫存有加速之勢。
住房和城鄉建設部部長陳政高早前表示，房地産庫存60%以上都集中在三四線城市。
招商證券研報亦分析，因城施策、分類調控、有保有壓仍是2017年調控主基調，大部分三四線城市仍延續去庫存政策支持。
據統計，從2016年第四季度以來，全國熱點城市中大約有30個城市出台了有關房地産平穩價格的調控超過90次。從內容看，各地持續發布政策，政策內容涉及房地産信貸、資金、購買資格、供應等多方面，政策力度逐漸收緊。因此，2017年房地産政策的主要特征將是，對三四線城市刺激有效需求，而對一二線城市抑制投資需求。
銀監會副主席王兆星則表示，將采取差別化的政策，對于一些房地産庫存過大的三四線城市，在信貸上要給予考慮；在城市化過程中，對基本的住房剛性需求，應該給予信貸支持。
央行行長周小川上周也表示，住房貸款在中國還會以相對比較快的速度發展。在一二線穩杠杆的情況下，這意味著三四線城市有望獲得支持。
方正證券根據Wind數據整理的46個三四線樣本城市中，1-2月三四線城市房地産成交量同比增速爲38.0%，保持快速增長，雖然低于2016年12月的42.8%，但與一二線城市相比，增速明顯。
其中，深耕三四線城市的碧桂園，今年前兩個月銷售額872億元，位列全國銷售冠軍，且高于去年前四個月銷售總和，同比增速高達269%。
國海證券宏觀研報分析，2017年將是改革深化的重要時間窗口，降杠杆首先要穩杠杆。在全球經濟環境向好的背景下，國內經濟的“穩”將是決策層推進經濟以及政策改革深化的重要時間窗口。
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