[摘要] 今年首兩個月本澳博彩收入錄得10.6%增長，增速與去年第四季增長10.2%相若。投行預測三月博彩收入按年至少升10%，甚至有可能達到13%至15%，反映博彩業復甦勢頭持續並有加快跡象。
工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士
永利受惠貴賓廳復甦
今年首兩個月本澳博彩收入錄得10.6%增長，增速與去年第四季增長10.2%相若。投行預測三月博彩收入按年至少升10%，甚至有可能達到13%至15%，反映博彩業復甦勢頭持續並有加快跡象。
筆者對博彩業板塊維持樂觀看法，當中貴賓廳復甦值得關注。貴賓廳增長率自去年第三季起一直領先中場，去年第四季更錄得按季增長約16%，遠拋離中場的單位數增長。貴賓廳復甦較快與中國房地產及商品市場好轉有關，預測博彩業收入今季有雙位數增速，貴賓廳增速高於中場。博企當中，主攻貴賓廳業務的永利澳門(1128)及銀河娛樂(27)受惠，兩者於上周創五十二周新高。筆者於月初已推介銀娛，今期續介紹永利澳門。
永利澳門去年第四季業績理想，受惠去年八月開張的永利皇宮，第四季貴賓廳收入按季增長逾25%，跑贏大市，EBITDA按季升逾28%。永利皇宮開幕後提升永利整體市佔率約2個百分點至13.5%。而永利皇宮開幕後營運滿首個季度之業績表現亦備受市場關注，永利皇宮第四季平均每天EBITDA較第三季上升逾三成，而一月平均每天EBITDA更大幅超出第四季，反映營運情況持續改善。更值得一提的是，永利皇宮開幕後，對位於澳門半島的永利項目生意影響不大，去年第四季澳門半島項目的EBITDA按季表現平穩，反映兩個項目相互搶客的情況並不嚴重。
總括，博彩業已止跌回升，貴賓廳業務較預期加快復甦，利好一向定位貴賓廳業務的永利澳門，其貴賓廳業務佔博彩收入約60%（銀娛貴賓廳業務佔博彩收入約55%），為博企中高。預測今年其EBITDA按年升約40%，增幅為博企中高，EV/EBITDA約15倍，估值合理。有興趣的投資者並須留意每月博彩收入及貴賓廳情況。
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