[摘要] 號稱中國房地産史上最大的並購案終于塵埃落定，由于富力的突然介入，一度讓整個交易充滿變數。7月19日，萬達商業、融創集團以及富力地産三方達成交易，總金額爲637.5億元。
號稱中國房地産史上的並購案終于塵埃落定，由于富力的突然介入，一度讓整個交易充滿變數。7月19日，萬達商業、融創集團以及富力地産三方達成交易，總金額爲637.5億元。
協議規定，萬達商業將北京萬達嘉華等七十七個酒店轉讓給富力地産；萬達商業將旗下十三個文化旅遊城項目91%股權轉讓給融創房地産集團。
二人轉變三人行
7月10日，萬達商業與融創中國聯合發布公告，稱爲了充分發揮雙方各自産業優勢，經協商，雙方簽訂了萬達商業旗下十三個文旅項目的91％股權轉讓及北京萬達嘉華、武漢萬達瑞華等七十六個酒店轉讓協議。
由于當時總交易額高達631.7億元，業內普遍認爲，這是迄今爲止中國房地産曆史上發生的金額的並購案例。
不過，從近期來看，萬達集團董事長王健林和融創集團董事長孫宏斌都不同程度地受到輿論影響，也使得雙方公司的此番交易更顯撲朔迷離。
就在萬達融創簽約儀式當天，突然介入的富力地産讓本次交易頻頻上演“反轉劇”：原本的二人轉變成“萬融富”的三人行，就已經讓人頗感意外，不過隨後傳出富力一度變卦退出的消息，實在是大跌眼鏡。所幸，最後峰回路轉，三家企業還是照常完成了三方簽約。
盡管王健林以一則笑話爲這段小插曲圓了場，但是究竟是巧妙安排、亦或是順理成章的劇情，恐怕這只有當事人自知。
與7月10日萬達商業和融創集團協議相比，增加富力地産作爲交易方，但交易標的和交易總金額基本一致。根據協議，富力地産以199.06億元收購萬達商業77個酒店全部股權，77個酒店的酒店管理合同繼續執行至合同期限屆滿。融創房地産集團以438.44億元收購西雙版納萬達文旅項目、南昌萬達文旅項目等13個文旅項目的91%股權，並由交割後項目承擔現有全部貸款約454億元。兩項交易總金額637.5億元。
萬達與融創同意交割後文旅項目維持“四個不變”：品牌不變，項目持有物業仍使用“萬達文化旅遊城”品牌；規劃內容不變，項目仍按照政府批准的規劃、內容進行開發建設；項目建設不變，項目持有物業的設計、建造、質量，仍由萬達實施管控；運營管理不變，項目運營管理仍由萬達公司負責。
此外，融創集團、富力地産考慮今後投資開發的商業中心及影城全部委托萬達商業和萬達電影管理。三方同意今後繼續在文旅項目、電影等多個領域全面戰略合作。
王健林：回收資金
“我認爲不管是從企業戰略、還是商業邏輯看，三方都是贏家。”王健林如是說。
在他看來，萬達肯定是贏家。通過這次轉讓，大幅減少負債，收回巨額現金。本次協議簽訂還標志著，不僅萬達商業已走上“輕資産”品牌經營，萬達文化旅遊也走上“輕資産”品牌經營之路。“目前中國，能靠商業中心和文化旅遊品牌管理實現規模利潤恐怕只有萬達。”
融創中國也是贏家。通過此次轉讓，融創得到13個萬達城，4800萬平米、分布在一二線城市的低成本銷售物業，使融創財報合並收入和利潤大漲，兩年內，可助力融創進入房地産企業收入前兩名。此次融創同意不收購萬達酒店物業並增加收購金額，整體交易還是劃算。融創無需通過萬達借款就可完成交易，使交易過程簡化。今天融創已將首筆150億，支付給了萬達商業。
富力集團同樣是贏家。富力有酒店發展戰略，在全球已開業和建設的高級酒店24家，從融創手中以較低價格接手77家萬達酒店後，富力將持有超過100家酒店,成爲的五星級酒店業主。放眼全球，這樣低價的收購機會百年難遇。富力通過一定財技，也可提高酒店率至理想水平。
王健林稱，萬達、融創、富力合作規模巨大、交易複雜，但從啓動談判到今天簽訂具體協議只用了不到一個月時間。
談到企業負債問題，王健林毫不避諱地說，房地産企業的負債不等于借債，因爲商品房預售算負債，只有竣工後才能轉爲收入，從這個意義講，預售額越大，負債越多。他透露，本次轉讓後，萬達商業貸款加債券近2000億。萬達商業賬面現金1000億（不含13個文旅項目賬面現金300億），加本次轉讓收回現金680億（含回收往來款），現金共計約1700億。
他表示，萬達商業決定將這些資金用于清償大部分銀行貸款。萬達商業還有1300億銷售物業存貨，全部賣掉也可以收回幾百億。到年底，萬達商業持有3300萬平方米商業物業，2018年租金超過330億。今後5年，預計萬達商業租金年均增長20%左右。
孫宏斌：降低負債
一向風格激進的孫宏斌，在面對如此龐大的並購交易後，也打起了精細算盤。
他表示，這次融創和萬達的交易範圍和結構都做了調整，這個調整對融創而言比原來的交易方案有了更好的流動性，降低了融創的負債水平，同時也承擔了原酒店交易對價的折讓部分，對于和萬達合作的文旅項目資産包這是可以接受的溢價，這種交易安排三方都很滿意。
本次合作既符合萬達的轉型戰略，又讓融創能夠有很好的條件和機會在文化旅遊産業等方面有專業性和規模性的發展，同時酒店業務也是富力的長項和優勢。我們相信融創和萬達會在文化旅遊産業、大健康産業等方面有更多更好的合作，融創也會和萬達在電影等其他領域進行深度的戰略合作。
孫宏斌指出，融創有很強的風險控制意識，非常重視風險管理。據他介紹，融創在上半年的銷售業績爲1100多億，截止2017年6月30日賬面有900多億現金，下半年7月份回款會超過200億，其他月份回款都會超過300億元，全年將有超過3000億的銷售額，會有充足的現金流。“我們也會繼續控制好負債率，管理好我們的現金流，讓融創的運營和發展保持健康良好狀態。”
李思廉：擴展業務
作爲本次交易的X 因素，富力地産爲何選擇此時迅速介入，盡管不得而知，但富力地産董事長李思廉卻非常看重這個機會。
他表示，以富力地産目前的整體狀況，完全可以滿足本次的交易需要。這次富力與萬達、融創合作，是一次三強聯手的成功典範，我們三方互利互惠，合作模式符合三方的長期發展。通過合作，富力將進一步擴展旗下的酒店業務，增加優質的投資物業經營，實現多元化的産業布局。
李思廉介紹，富力地産從2004年開始投資建設高端酒店，先後跟萬達集團，凱悅集團、洲際集團，希爾頓集團，雅高酒店集團等五大國際酒店品牌，在國內主要的城市和旅遊區域，共同開業了17家國際星級酒店，其中的代表作包括廣州富力麗茲卡爾頓酒店，成都富力麗茲卡爾頓酒店，廣州的柏悅酒店，廣州的富力君悅大酒店，貴州的洲際度假酒店，廣州的康萊德酒店，不僅如此，富力還是萬達集團的高端品牌麗茲卡爾頓系列在亞洲區域的業主。
不過，債券市場投資者似乎並不看好富力參與此次交易，認爲會讓債券的前景變得不明朗。
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