[摘要] 4月17日晚，央行突然宣布降准: 從4月25日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款准備金率1個百分點。
降准“靴子”終于落地。
4月17日晚，央行突然宣布降准: 從4月25日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款准備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降准釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。
這次定向降准沒有任何預期，出乎很多人意料。那麽，爲何要在此時定向降准？此次定向降准是貨幣政策轉向寬松的開端嗎？
這次定向降准是貨幣政策環境轉向的信號嗎？
各方對降准的呼聲由來已久。尤其是在金融監管趨嚴的形勢下，銀行存款增速大幅放緩、資金成本上升，加上影子銀行業務迅速萎縮，社會融資規模增量明顯低于預期。
數據顯示，今年一季度，社會融資規模增量爲5.58萬億元，比上年同期大幅減少1.33萬億元。今年3月末，廣義貨幣（M2）增速爲8.2%，M1增速爲7.1%，信貸增速爲12.8%，存貸款增速缺口不斷拉大。
在此背景下，央行出台定向降准成爲應有之義。
據央行官網以2018年一季度末數據估算，此次人民幣存款准備金率下調1個百分點，償還MLF約9000億元，釋放增量資金約4000億元，力度之大，堪比2015—2016年的一次全面降准。
于是，在一些經濟學家看來，這次“意外”定向降准很可能是貨幣政策松動的開始。
經濟學家管清友認爲，這次降准力度很大。一季度經濟雖然表現不錯，但高頻數據顯示，下行迹象明顯；資金面偏緊導致中小企業融資更困難，維持流動性適度十分必要；今年貨幣政策可能邊際略松，監管節奏也可能放緩，資産價格下行壓力緩解。
而北京科技大學經濟管理學院教授劉澄向《中國經濟周刊》記者分析表示，此次降准只是微調，目前看貨幣政策並沒有往寬松方向轉變，“至于未來是否會向寬松貨幣政策轉變，主要看外部環境對中國經濟的衝擊到底有多大。”
那麽，此次降准到底是否意味著貨幣政策取向發生改變？
實際上，央行有關負責人4月17日的表態已經很清楚了：穩健中性的貨幣政策取向保持不變。該負責人表示，此次降准釋放的資金大部分用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調節工具的替代，而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對衝，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化，保持中性。
“同時，還要看到，中國是發展中國家，爲了防範金融風險，仍需保持相對較高的存款准備金率。中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩定，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，爲高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。”上述央行有關負責人說。
對此，劉澄也向《中國經濟周刊》記者分析說，此次央行定向降准是央行采取的主動預防措施，“一方面，是爲了保持資金流動性的合理穩定，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，爲高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境；另一方面，也是減緩外部衝擊對我國經濟發展産生的震蕩，保證經濟的平穩運行。”
不僅如此，對于貨幣政策的走向，今年的政府工作報告已經給出了明確的方向：穩健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。管好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規模合理增長，維護流動性合理穩定。
房地産市場會因爲此次降准而狂飙猛進嗎？
事實上，很多人對2014—2017年我國最近的一個寬松周期期間溢出的流動性所造就的房地産的狂飙猛進記憶猶新。于是不禁發問：這次突然降准，釋放4000億元，是否會有大量資金再度湧入房地産市場，導致一二線城市的房價飙升？
住建部住房政策專家委員會副主任、全國房地産商會聯盟主席顧雲昌對此給予了否定回答，他向《中國經濟周刊》記者分析道，“加大對實體經濟尤其是小微企業的支持，是此次降准的核心。
這次雖然有4000億元資金湧入市場，主要是輸送給小微企業等實體經濟，真正能夠釋放到房地産的可能並不多。”
在顧雲昌看來，2018年房市是小年，整個資金鏈狀況並不寬松，市場下行是主基調。從購買力看，房地産按揭貸款的比重依然很高，百分之八九十以上都是按揭，但是按揭貸款的利率已經提高，這對購買力有一定的抑制作用，“另外，目前房地産調控政策還在不斷加碼，一線城市房地産調控還有限購、限貸的政策，這些調控政策並沒有松動，對購買力會産生影響。重重高壓之下一線城市房價不會上漲。”顧雲昌如是說。
在劉澄看來，要使流動性資金流向小微企業，銀監會必須要對銀行的貨幣投放進行精准控制。
事實上，爲了防止新增資金流入房地産等領域，央行此次對資金用途作了明確限制，要求相關金融機構把新增資金主要用于小微企業貸款投放，並適當降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務，上述要求將納入宏觀審慎評估體系（MPA）考核。
解析央行定向降准，釋放資金會致房價飙升嗎？
定向降准對股市有何影響？
定向降准作爲央行釋放流動性的一種方式，會對股市帶來什麽影響？
市場已經做出了反應，新加坡跟蹤中國A股市場市值的50家龍頭股構成的新華富時A50指數，在得到消息後立刻跳漲1%。但這種即時反應能否持續，需要時間驗證。長江證券策略團隊曾發文《曆史看，定向降准後的市場走勢情況》，分析了2014年以來的多次降准。
2014年以來，央行共進行了8次降准，其中3次爲定向降准（2014年4月，2014年6月和2015年6月），5次爲全面降准（2015年2月，2015年4月，2015年9月，2015年10月和2016年3月，部分全面降准的同時進行了定向降准，這種情況將其歸類爲全面降准）。
據統計，2014年以來，定向降准和全面降准之後5個交易日、30個交易日以及90個交易日，上證綜指和創業板指數的表現：整體來看，定向降准後市場並沒有表現出明顯的規律；而全面降准後，市場在短期（5個交易日、30個交易日）大概率上漲，但長期來看並無明顯的規律。
對于降准對股市的影響，劉澄告訴《中國經濟周刊》記者，這次定向降准釋放的流動資金是給小微企業的，對股市不會産生多大的影響，因爲我國的上市企業中較少小微企業，“但是這也傳遞出一個信號，國家希望經濟穩定，希望經濟減少下行的壓力，這對股市，可以看作是一個利好。”
定向降准年內是否仍有進一步實施的空間？
在國際經濟環境日趨複雜的當下，對于定向降准是否有進一步實施的空間，從相關部門的表態可窺見一斑。
今年3月，新任央行行長易綱曾就貨幣政策走向問題接受媒體采訪。對于是否有降准空間，易綱回答，“要綜合研究，考慮方方面面。盡管當下我國外彙占款在持續減少，但應該說，流動性還是很正常的、穩定的。”
他還表示，從流動性角度來講，也要松緊適度，也要基本上穩定。我們看流動性方面，主要是看市場利率是不是平穩，整個的超額准備金水平是不是合適，各方面的指標是不是在合理的範圍內，這就是我們對“松緊適度”的考量。
而學者對此問題的預判似乎更爲明朗。劉澄向《中國經濟周刊》記者表示，未來繼續通過降准置換MLF的空間依然存在，“應該是兩個月或者是一個季度就應該進行一次降准，未來降准可能會更頻繁，但是釋放的額度和幅度不會太大，可以叫‘小步、快走、微調’。”
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
