[摘要] 美聯儲加息如箭在弦，海外政策加快調整，中外政策錯位漸趨明顯，如此背景下，上周人民幣彙率升破6.33元，站上近4年高位，逆風上行展現強勢姿態。業內人士分析，未來人民幣彙率走勢面臨的不確定性因素仍較多，前期促成彙率升值的一些因素可能弱化，應避免對彙率走勢形成單邊預期。事實上，釋放人民幣彙率彈性正當其
美聯儲加息如箭在弦，海外政策加快調整，中外政策錯位漸趨明顯，如此背景下，上周人民幣彙率升破6.33元，站上近4年高位，逆風上行展現強勢姿態。
業內人士分析，未來人民幣彙率走勢面臨的不確定性因素仍較多，前期促成彙率的一些因素可能弱化，應避免對彙率走勢形成單邊預期。事實上，釋放人民幣彙率彈性正當其時，既可對衝外部風險，亦可護航貨幣政策自主調控，有效應對國內經濟面臨的“三重壓力”。
逆風上行爲哪般
在岸彙率升破6.33元、離岸彙率盤中突破6.32元……經過前期短暫回調，上周人民幣對美元彙率重拾升勢，在岸人民幣升至6.3247元，距1月下旬高點6.3200元僅有咫尺距離；離岸人民幣升至6.3193元，率先實現突破，創出2018年5月以來的新高。同期，美元指數持續在96附近徘徊。
“短期人民幣彙率更具主動性。”一位外彙市場人士說，類似的一幕，在過去一年曾多次上演。
據統計，2021年，美元指數上漲6.68%，非美元貨幣紛紛貶值，但人民幣對美元彙率仍2%以上。“從中美經濟表現、政策分化、中美利差等角度，都無法解釋美元走強、人民幣更強的現象。”國金證券首席經濟學家趙偉說。
是什麽支撐人民幣彙率逆風上行？業內人士分析，出口和結售彙順差強勁發揮了主導作用。還有業內專家指出，直接投資和證券投資項下資本淨流入、人民幣套息屬性增強，以及季節性結彙需求釋放等因素，進一步提振人民幣彙率升勢。
外彙局副局長、新聞發言人王春英表示，2022年伊始，出口韌性依然強勁、跨境收支順差較高、市場預期較好，爲人民幣彙率提供支撐。
在業內人士看來，人民幣彙率的韌性和強勢仍較明顯，這是2021年特征的延續，但同時也不能忽視變的一面。
單邊行情非常態
當前，國際經濟金融形勢加快變化，特別是主要發達經濟體貨幣政策轉向加快，未來人民幣彙率走勢面臨的不確定性因素仍較多，且前期促使人民幣彙率的一些因素可能弱化。業內人士預期，人民幣彙率以雙向波動爲常態，應避免對彙率走勢過于樂觀或過于悲觀的單邊預期。
一方面，下階段推動人民幣走強和資本大規模流入的因素或趨弱化。一是支撐人民幣彙率堅挺的出口優勢可能減弱。二是美元短期走強和中美利差收窄將對人民幣彙率形成下行壓力。值得一提的是，盡管近期人民幣偏強，但提示彙率貶值風險的觀點增多，一定程度上反映了市場看法變化。三是中外經濟與政策錯位，或引起資本流向和彙率預期的變化，亦難從基本面角度支持人民幣彙率繼續大幅。
不少業內人士判斷，隨著出口和結售彙順差提供的支撐弱化，未來海外政策調整、美元指數運行、中外利差變化等因素對人民幣彙率的影響會趨于增強。“國際收支對人民幣彙率的支持減弱，將使得人民幣彙率與美元指數的相關性重新增強。”平安證券首席經濟學家鍾正生表示。
另一方面，未來人民幣彙率貶值風險仍可控。外彙局分析，本輪政策調整過程中，美國和非美主要經濟體的經濟增長和貨幣政策的同步性更好，預計會限制美元空間。海通證券等機構認爲，境內積聚的美元流動性和積累的結彙需求，也將對人民幣彙率提供一定的支持。還有專家指出，多元化配置需求驅動國際投資者增持人民幣資産，或在一定程度上抵消中美利差收窄帶來的不利影響。
“人民幣難出現急跌的狀況。”海通證券研報寫道。
“彈起來”發揮穩定器功能
專家認爲，下階段應進一步增強彙率彈性，發揮彙率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。
在業內專家看來，近幾年人民幣彙率彈性顯著增強，外彙市場得以及時出清，打破了彙率走勢的單邊預期，帶來了兩方面積極影響。一方面，有效避免跨境資本流動在投機資本的推波助瀾下形成“羊群效應”，讓外彙管理陷于被動。另一方面，有效避免單邊預期集中釋放造成外彙市場大幅震蕩。因此，接下來應繼續保持人民幣彙率的充分彈性，緩衝外部衝擊、規避系統性風險；也可讓貨幣政策更好發揮逆周期調節的作用，更有效應對國內面臨的“三重壓力”。
華創證券首席宏觀分析師張瑜稱，當前人民幣彙率“強而不貴”，距前期敏感位仍有10%以上的戰略縱深，即使未來出現一定程度貶值，仍有能力護航貨幣政策獨立性。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
