融創超百億美元境外債重組方案獲債權人通過

新聞出處：時代財經

圖片來源：圖蟲

繼160億元境內債全部展期後，融創超百億美元境外債重組方案也在16個月之內獲得債權人大會通過。傳奇商人孫宏斌，歷經數次大起大落，正在勉力重整旗鼓。

近日，兩千餘名債權人及債權人代表齊聚香港中環，對融創中國（01918.HK）境外債重組方案進行投票。最終，持有98.3%債權總額的債權人投票贊成，遠高於75%的“及格線”。此後，該份重組方案將於10月5日尋求香港高等法院的批准及裁決。若所有流程順利推進，融創美元債重組方案最早可於2023年底生效。

 圖片說明：融創中國美元債重組時間表

據融創中國官方披露，進行重組的境外債規模達102.37億美元（約合人民幣704.92億元）。據申萬宏源債券2022年11月統計，融創中國的存量美元債規模位居地產行業第四。債務總量大，境外債權人分散，重組方案要取得足額的債權人認同，不容易。

“自從2022年5月以來，公司及顧問團隊配合債權人小組探討了一系列創新的、可行的交易結構。”在今年3月的債權人溝通會上，融創中國的境外債重組業務方代表曾如此表示。

首先，其存量境外債中，應計及未付利息約有10億美元，該部分債務將通過向債權人發行新的九年期可轉債來沖抵。

至於合計約90億美元的本金部分，債權人可以自主選擇將其轉為融創中國的五年期零息強制可轉債，或者交換為融創服務（01516.HK）的股權，剩餘的未轉金額將轉為新票據，到期期限為兩年至九年不等。

融創中國最初為強制可轉債設定的總額上限為17.5億美元。由於該選項受到投資者歡迎，融創中國隨後兩次上調強制可轉債總額上限至27.5億美元。

據融創中國公告，截至9月20日，債權人最終選擇交換為強制可轉換債券的總額約39.88億美元，選擇交換為融創服務(01516.HK)股份的總額約13.39億美元，兩項總額均超過上限。

融創中國預計，其存量境外債務可轉換為︰可轉債總值10億美元、強制可轉債27.5億美元、融創服務股份7.75億美元以及新票據總值57.04億美元，分別占境外總債務的9.78%、26.88%、7.58%及55.76%。

於債權人而言，選擇債轉股，可享有潛在的股價上升的收益，同時便於在二級市場靈活套現。於融創中國而言，可由此削減超過45億美元的債務總額，減少還款壓力。

“理論上，如果持有成本很低的話，選擇可轉債是划算的。融創美元債便宜的時候到過十幾塊。”一名融創美元債債權人對時代財經表示。

該名債權人表示，除開按比例分配的九年期可轉債，其剩餘求償額全部選擇了轉為常規債券，“我是覺得如果融創情況好轉，股票價格上漲，那麼理論上債券價格也會上漲，我也可以賣”。

硬幣的另一面是，債轉股將使得融創中國的發行股本數量大幅增加。截至目前，融創中國的註冊股本為15億港元，按照每股票面價值0.1港元來計算，可分為150億股普通股，其中已發行的股本數量為54.49億股普通股。

據融創中國9月18日晚間的公告，假設10億美元可轉債、27.5億美元強制可轉債及孫宏斌借給融創中國的4.5億美元股東借款全部債轉股，融創中國的發行股本數量將增加1.2倍至約120.79億股。

而孫宏斌的持股比例將由38.75%攤薄至24.74%，從而失去控股股東之位。強制可轉債的債券持有人將合計持股44.4%。債權人小組有權向融創董事會提名一名非執行董事。

圖片來源：融創中國9月18日晚間的公告

一名熟悉資本市場的人士對時代財經評價稱，由於融創的美元債債權人較為分散，上述股權結構對公司治理影響不大，“馬雲只有1%的股權也能控制阿裏”。

融創中國認為，此次債務重組將大幅壓縮融創整體債務規模、緩解流動性壓力，並將顯著提升淨資產規模和優化資本結構，有利於儘快恢復健康經營。

截至2022年底，融創中國的總負債約為1.003萬億元，總資產約為1.09萬億元，其中流動資產約為8392.1億元。

融創中國的大部分流動資產不能立即收回或轉換為現金。截至2022年底，其流動資產包括：正在開發的房產約5871.2億元，已完成待售房產約539.2億元，現金及現金等價物116億元，受限制現金約259.4億元。

9月22日收盤，融創服務以上漲37.04%報收3.33港元，融創中國盤中一度漲超10%，最終以上漲4.28%報收2.68港元。